一、股權(quán)代持概念及其合法性分析

股權(quán)代持又稱委托持股、隱名投資或假名出資，是指實(shí)際出資人與他人約定，以該他人名義代實(shí)際出資人履行股東權(quán)利義務(wù)的一種股權(quán)或股份處置方式。實(shí)際出資人（即被代持人）與名義股東（即代持人）以協(xié)議約定，由名義股東出面行股東之名，實(shí)際出資人享有股東之實(shí)，出資義務(wù)、股東權(quán)利都?xì)w實(shí)際出資人所有。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國(guó)公司法>若干問(wèn)題的規(guī)定（三）》（2020修正）第二十四條規(guī)定：“有限責(zé)任公司的實(shí)際出資人與名義出資人訂立合同，約定由實(shí)際出資人出資并享有投資權(quán)益，以名義出資人為名義股東，實(shí)際出資人與名義股東對(duì)該合同效力發(fā)生爭(zhēng)議的，如無(wú)法律規(guī)定的無(wú)效情形，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定該合同有效”。因此，名義股東與實(shí)際出資人之間的股權(quán)代持協(xié)議的合法性以有效為原則，以無(wú)效為例外。常見(jiàn)的無(wú)效情形包括違反法律、行政法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定，行為人與相對(duì)人虛假的意思表示等；比如外資為規(guī)避市場(chǎng)準(zhǔn)入而實(shí)施的股權(quán)代持、以股權(quán)代持形式實(shí)施的變相賄賂等。

二、國(guó)企代持民企股權(quán)的主要風(fēng)險(xiǎn)

由于僅僅是名義上的代持，而且往往股權(quán)代持協(xié)議也明確約定國(guó)有企業(yè)無(wú)需承擔(dān)參與經(jīng)營(yíng)及承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，一些國(guó)有企業(yè)也樂(lè)于以此種方式獲得代持收益。不過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)與利益總是相伴隨，國(guó)有企業(yè)股權(quán)代持并非只有收益沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有企業(yè)代持民營(yíng)企業(yè)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)主要有下面幾個(gè)方面：

1.代持協(xié)議違法無(wú)效風(fēng)險(xiǎn)。

如果代持協(xié)議違反法律、行政法規(guī)關(guān)于特定身份限制規(guī)定或者特定行業(yè)禁止代持規(guī)定，則相關(guān)協(xié)議存在被認(rèn)定無(wú)效，依據(jù)該協(xié)議收取的代持費(fèi)用有不被支持風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)協(xié)議中關(guān)于雙方責(zé)任承擔(dān)的條款亦存在無(wú)效風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致相關(guān)損失無(wú)法依據(jù)協(xié)議進(jìn)行追償。

2.違規(guī)違紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

一是國(guó)務(wù)院國(guó)資委近期對(duì)民企掛靠國(guó)企情況開(kāi)展了集中清理，不排除進(jìn)一步出臺(tái)更為嚴(yán)厲的規(guī)范措施，進(jìn)而認(rèn)定代持行為違規(guī)，引發(fā)系列糾紛；二是國(guó)家或地方政府針對(duì)國(guó)有企業(yè)或特定國(guó)有企業(yè)的優(yōu)惠措施通過(guò)代持方式由民營(yíng)企業(yè)最終享受，可能涉嫌利益輸送，存在違紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

3.維穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)等一些社會(huì)產(chǎn)品提供領(lǐng)域，普通民眾基于對(duì)國(guó)有企業(yè)背景的信任進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，一旦發(fā)生項(xiàng)目爛尾、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)公司破產(chǎn)等情形，極易引發(fā)群體事件，增加國(guó)企維穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)。

4.股權(quán)處置程序障礙風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第2條、第51條、第54條規(guī)定，代持股權(quán)從法律上屬于國(guó)有資產(chǎn)，其處置一般應(yīng)通過(guò)報(bào)批及進(jìn)場(chǎng)交易等程序，和代持協(xié)議約定的處置方式有較大出入，實(shí)踐中往往無(wú)法操作。但是，從實(shí)質(zhì)上看，國(guó)企代持的股份并不屬于國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)，因此不屬于《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》規(guī)定的國(guó)有資產(chǎn)。因此，普遍認(rèn)為對(duì)于代持股份的轉(zhuǎn)移，不需要報(bào)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，亦不需要履行公開(kāi)競(jìng)價(jià)等手續(xù)。

但是，若按照股權(quán)代持協(xié)議約定，國(guó)有企業(yè)代持股份的無(wú)償轉(zhuǎn)讓往往容易被公眾誤解為非法處置國(guó)有資產(chǎn)和利益輸送，因此代持國(guó)有企業(yè)對(duì)此也應(yīng)充分考慮。

5.經(jīng)濟(jì)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。

（1）實(shí)際出資人出資不實(shí)或抽逃出資可能導(dǎo)致的法律風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)我國(guó)《公司法》第20條和《公司法解釋三》第13條的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東未履行或者未全面履行出資義務(wù)的，公司債權(quán)人請(qǐng)求未履行或者未全面履行出資義務(wù)的股東在未出資本息范圍內(nèi)對(duì)公司債務(wù)不能清償?shù)牟糠殖袚?dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持。《公司法解釋三》第26條規(guī)定：公司債權(quán)人以登記于公司登記機(jī)關(guān)的股東未履行出資義務(wù)為由，請(qǐng)求其對(duì)公司債務(wù)不能清償?shù)牟糠衷谖闯鲑Y本息范圍內(nèi)承擔(dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任，股東以其僅為名義股東而非實(shí)際出資人為由進(jìn)行抗辯的，人民法院不予支持。因此，在實(shí)際出資人出資不實(shí)，且公司債務(wù)不能清償?shù)那闆r下，代持方依法應(yīng)當(dāng)在實(shí)際出資人出資不實(shí)的范圍內(nèi)向公司債權(quán)人承擔(dān)賠償責(zé)任。

《公司法解釋三》第14條規(guī)定：公司債權(quán)人請(qǐng)求抽逃出資的股東在抽逃出資本息范圍內(nèi)對(duì)公司債務(wù)不能清償?shù)牟糠殖袚?dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任，協(xié)助抽逃出資的其他股東、董事、高級(jí)管理人員或者實(shí)際控制人對(duì)此承擔(dān)連帶責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持。若實(shí)際出資人出資到位后，因代持人未參與公司管理，實(shí)際出資人抽逃，代持人是否承擔(dān)責(zé)任，實(shí)踐中存在一定爭(zhēng)議，但最高人民法院（2014）民申字第1761號(hào)民事裁定認(rèn)定代持人對(duì)實(shí)際出資人抽逃部分承擔(dān)責(zé)任，代持人對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有充分認(rèn)識(shí)。

（2）公司股東（實(shí)際出資人）濫用股東權(quán)利可能導(dǎo)致的法律風(fēng)險(xiǎn)。

依據(jù)《公司法》第20條的規(guī)定，股東濫用股東權(quán)利應(yīng)當(dāng)承擔(dān)法律責(zé)任的情形主要是指：公司股東濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東利益、濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任逃避債務(wù)嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的行為。股東濫用股東權(quán)利損害公司和其他股東利益的，依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任，濫用公司法人獨(dú)立地位和股東有限責(zé)任逃避債務(wù)損害公司債權(quán)人利益的，依法應(yīng)當(dāng)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

鑒于在代持協(xié)議中，往往約定名義股東需按照實(shí)際股東指示行使股東權(quán)利，在實(shí)際出資人濫用股東權(quán)利損害公司債權(quán)人利益的情況下，可能導(dǎo)致名義股東對(duì)目標(biāo)公司的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

（3）相關(guān)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)我國(guó)稅法的相關(guān)的規(guī)定，名義股東將來(lái)退出（包括終止代持協(xié)議和配合第三人將股權(quán)轉(zhuǎn)讓予第三人）時(shí)，名義的股權(quán)轉(zhuǎn)讓會(huì)導(dǎo)致相關(guān)稅費(fèi)的發(fā)生。該種稅費(fèi)的承擔(dān)可能導(dǎo)致名義出資人與實(shí)際出資人的糾紛。

（4）名義股東代持股份期間目標(biāo)公司依法解散的清算風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《公司法》第183條的規(guī)定，有限責(zé)任公司解散的，應(yīng)當(dāng)在解散事由出現(xiàn)之日起十五日內(nèi)成立清算組，開(kāi)始清算。有限責(zé)任公司的清算組由股東組成。依據(jù)《公司法》第189條的規(guī)定，清算組成員因故意或者重大過(guò)失給公司或者債權(quán)人造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。根據(jù)《公司法解釋二》第18條規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東未在法定期限內(nèi)成立清算組開(kāi)始清算導(dǎo)致公司財(cái)產(chǎn)損失的，應(yīng)當(dāng)在造成損失的范圍內(nèi)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)賠償責(zé)任；怠于履行義務(wù)導(dǎo)致公司主要財(cái)產(chǎn)、賬冊(cè)、重要文件等滅失而無(wú)法進(jìn)行清算的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任；第19條規(guī)定，有限責(zé)任公司股東惡意處置公司財(cái)產(chǎn)或者未經(jīng)依法清算以虛假清算報(bào)告騙取公司登記機(jī)關(guān)辦理注銷(xiāo)登記的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)賠償責(zé)任；第20條規(guī)定，有限責(zé)任公司未經(jīng)清算即辦理注銷(xiāo)登記導(dǎo)致無(wú)法清算的，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)清償責(zé)任。

因此，若目標(biāo)公司出現(xiàn)解散事由而實(shí)際股東未履行清算職責(zé)的情況下，有可能導(dǎo)致名義股東對(duì)目標(biāo)公司的債務(wù)承擔(dān)法律責(zé)任。

（5）難以退出公司的風(fēng)險(xiǎn)。

顯名股東如果想退出公司不再代持股權(quán)，需要公司其他股東過(guò)半數(shù)同意。如果其他股東對(duì)股權(quán)代持事先不知情，事后又不愿意實(shí)際投資人顯名的，則該代持人難以退出。

（6）金融風(fēng)險(xiǎn)。

在金融機(jī)構(gòu)明確要求目標(biāo)企業(yè)具有國(guó)資背景情況下，通過(guò)國(guó)企代持方式滿足金融機(jī)構(gòu)要求，一方面可能違反融資協(xié)議中要求目標(biāo)公司股權(quán)變更需經(jīng)金融機(jī)構(gòu)同意的約定；另一方面，一旦目標(biāo)公司無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)，是否構(gòu)成欺詐行為，實(shí)踐中暫未發(fā)現(xiàn)相關(guān)案例，需進(jìn)一步研究。

三、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范措施建議

針對(duì)上述主要法律風(fēng)險(xiǎn)，有如下風(fēng)險(xiǎn)防范舉措可供參考：

1.鑒于目前國(guó)資監(jiān)管層面對(duì)于國(guó)企代持民企股份持續(xù)收緊，為避免后期觸發(fā)監(jiān)管紅線，引發(fā)與相對(duì)方經(jīng)濟(jì)糾紛，原則上應(yīng)不提供代持。

2.如因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，確需提供代持的，應(yīng)把握如下風(fēng)險(xiǎn)防范重點(diǎn)：

（1）對(duì)代持合法性進(jìn)行評(píng)估。對(duì)代持事項(xiàng)進(jìn)行決策時(shí)，應(yīng)充分了解代持的目的，避免因代持目的不合法導(dǎo)致代持行為無(wú)效引發(fā)糾紛。

（2）原則上，不對(duì)認(rèn)繳股權(quán)提供代持。對(duì)已經(jīng)存續(xù)的公司進(jìn)行代持，應(yīng)重點(diǎn)核查其有無(wú)出資不實(shí)及抽逃出資情況，防止代持股權(quán)存在瑕疵；對(duì)新設(shè)立公司應(yīng)要求代持股權(quán)必須實(shí)繳，且明確約定公司存續(xù)期間不得抽逃出資并完善相應(yīng)救濟(jì)機(jī)制。

（3）為防止實(shí)際出資人抽逃出資，可采取包括但不限于下列措施：①監(jiān)控公司財(cái)務(wù)，必要時(shí)可委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；②在公司治理結(jié)構(gòu)中，對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)決策、重大交易進(jìn)行必要審查，防止通過(guò)虛假交易抽逃出資。

（4）代持股份期間應(yīng)對(duì)實(shí)際出資人行使權(quán)利或管理公司行為進(jìn)行必要監(jiān)督，防止其濫用股東權(quán)利損害公司、其他股東及債權(quán)人利益，以免承擔(dān)不必要的責(zé)任。

（5）國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將公司代持股份情況及時(shí)向國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)、審計(jì)部門(mén)溝通，消除相關(guān)部門(mén)可能對(duì)此產(chǎn)生的疑慮；也為后期股權(quán)處置提供便利。

（6）簽訂完善的股權(quán)代持協(xié)議，明確各方權(quán)利義務(wù)及違約責(zé)任。主要包括：①代持期間產(chǎn)生稅費(fèi)承擔(dān)問(wèn)題；②因委托方原因?qū)е麓秩顺袚?dān)責(zé)任的賠償方式；③對(duì)于可能損害代持方利益的重大事項(xiàng)，代持方可以根據(jù)自己意愿行使表決權(quán)；④對(duì)代持人有利的爭(zhēng)議管轄機(jī)構(gòu)；⑤明確公司清算責(zé)任；⑥必要時(shí)可要求實(shí)際出資人對(duì)相關(guān)義務(wù)履行提供擔(dān)保。